Трамп наполегливо просуває цифрову валюту. Що буде з традиційним доларом?

Дональд Трамп вибирався на другий термін із обіцянкою перетворити США на криптовалютну наддержаву. Не минуло й півроку з його повернення до Білого дому, як підконтрольний йому Конгрес зробив історичний крок у цьому напрямку. Відтепер криптовалюти в США переходять з периферії до мейнстріму фінансової системи.

Конгрес прийняв цього тижня криптозакони, покликані закріпити технологічне лідерство Америки у провідній для неї фінансовій галузі, зміцнити роль долара у світі та пом'якшити боргову кризу США. З іншого боку, нові закони створюють ризики для фінансової стабільності, банківської системи і навіть для ідеї криптовалюти як анонімної транскордонної альтернативи традиційним грошам, попереджають експерти.

Білий дім назвав законодавство про криптовалюти «історичним актом, який дозволить Сполученим Штатам очолити світову революцію у сфері цифрових валют, зміцнить національну безпеку та статус долара США як резервної валюти».

Трамп у п'ятницю зібрав на урочисте підписання всіх головних гравців крипторинку, похвалив їх за завзятість та подякував за пожертвування на виборчу кампанію.

«Вот что я вам скажу: над вами, над криптосообществом, годами насмехались, от вас отмахивались, вас не принимали всерьез, — сказал Трамп. — Но это подписание — вознаграждение за ваш упорный труд, новаторский дух и готовность стоять до конца».

«Ви зробили долар привабливою, сильною та могутньою валютою. Я підтримав вас на ранній стадії, бо те, що  добре для долара, добре для країни. Ну і заради голосів на виборах», — пояснив Трамп свою нещодавно знайдену любов до криптовалют.

Геніальний закон

Головний із ухвалених Конгресом актів уперше визначає законодавчі рамки для стейблкоїнів — криптовалют, жорстко прив'язаних 1:1 до надійного активу на кшталт долара, золота чи держоблігацій США. Він називається GENIUS Act, чи «геніальний закон». Це абревіатура довгої нудної назви, але звучить красиво, тож розшифровувати її не став навіть Білий дім в офіційному повідомленні про підписання.

У світі випущено стейблкоїнів лише приблизно на 300 млрд доларів, тоді як загальний обсяг криптоактивів уже перевищив 4 трлн доларів.

Стейблкоїни на кшталт USDC від Circle та USDT від Tether обертаються вже ціле десятиліття, проте досі мали вузько спеціальну функцію прокладки між традиційними грошима та криптою. Їх купують за готівкові долари, щоб на них уже потім купити на криптобіржах біткоїн, інші монети чи мемокіни, які не мають жодної реальної базової вартості — вона визначається на ринку, виходячи з попиту та пропозиції.

Для інших розрахунків стейблкоіни практично не використовувалися. Тепер, після фактичної легалізації, вони можуть кинути виклик традиційним грошам і платіжним системам.

"Цей давно назрілий закон вперше в історії запускає федеральне регулювання стейблкоінов, вводить вимогу їх 100% забезпечення ліквідними активами і зобов'язує емітентів щомісяця розкривати інформацію про резерви", - повідомив Білий дім.

«Геніальний закон» відкриває великим банкам та інтернет-гігантам на кшталт Facebook, Amazon та Google шлях до випуску власних цифрових доларів та їх масового використання для миттєвих та дешевих грошових переказів та оплати товарів, праці та послуг як усередині США, так і по всьому світу.

«Один із головних ризиків стейблкоїну в тому, що він може виявитися не таким вже й стабільним. А раптом вас обдурили, і резерви зовсім не ті, що були обіцяні? — пояснює проблему Дженніфер Шалп, експерт із криптовалют з Cato Institute. — Ці закони, серед іншого, якраз і регулюють питання якості резервних активів, під які випускаються стейблкоини».

Єдиним, кому заборонили випускати цифрову валюту, виявився центробанк США, який друкує долари паперові та безготівкові.

Незважаючи на те, що дві інші найбільші світові економіки, Європа та Китай, готують цифрові євро та юані, Конгрес окремим законом заборонив державну криптовалюту та закріпив приватний характер цифрових грошей. Конгресмени кажуть, що захищають американців від всевидячого ока Великого брата. Критики підозрюють, що вони захищають своїх приватних спонсорів від конкуренції з боку найнадійнішого з усіх потенційних емітентів цифрового долара Казначейства США.

Апологети крипти тріумфують - всього за півроку Трамп виконав обіцянку, дану їм замість десятків мільйонів доларів пожертв на його передвиборчу кампанію.

Проте в експертів і навіть у прихильників фінансової криптореволюції залишилися серйозні питання нової реальності, сформульованої в кількох законодавчих актах Конгресу.

Хитка основа

Масове застосування приватного цифрового долара має підвищити попит не лише на депозити в доларах, а й на облігації американського уряду, оскільки закон визначає їх як основний резервний актив для випуску стейблкоїнів.

Продаж облігацій дозволяє Америці жити не по коштах і фінансувати гігантський дефіцит бюджету. бюджеті, і рекордного держборгу. Курс долара почав падати, а вартість запозичень — зростатиме.

Виходить, новий доларовий порядок спирається на опори, що покосилися, попереджає Крістін Харпер, член редакційної ради Bloomberg і співавтор мемуарів колишнього голови американського центробанку Пола Волкера.

«Багато хто говорить, що закон про стейблкоїни збільшить попит на держборг США і допоможе зміцнити позиції долара, — сказала вона. — Але виходить, ми будуємо цілу нову фінансову структуру на фундаменті ринку держоблігацій у момент, коли він, схоже, стає трохи менш надійним. Напевно, цей факт має викликати певні побоювання».

«Погані новини для банків»

Домінування долара – не головна мета криптолібералізації. Її прихильники та бенефіціари, включаючи самого Дональда Трампа та його сім'ю, стверджують, що стейблкоїни розширять доступ американців до фінансових послуг та дешевих платежів, оскільки емітенти крипти будуть конкурувати з банками, які не всіх готові обслуговувати та кредитувати, та з платіжними системами Visa та Mastercard, у яких в Америці.

Скептики вбачають у цьому загрозу фінансовій стабільності, оскільки банки жорстко регулюються після фінансової кризи 2008–2009 років, а до емітентів криптомонет та до самих стейблкоїнів вимоги м'якші.

«У США традиційно існував чіткий поділ між банками та магазинами, — каже Крістін Харпер. — І ось ця традиція зневажена для криптобізнесу. Інтернет-гіганти зможуть випускати свої цифрові монети і, зрозуміло, це неприємні новини для банків».

Відтік грошей із банків у крипту загрожує не лише втратою прибутку самих банків, а й скороченням кредитування економіки.

Більше того, хоч би якими надійними не були активи, під які випускаються стейблкоїни, американські фінансисти неодноразово показували талант і винахідливість у справі переупаковування надійних паперів у похідні інструменти. Всього 20 років тому ця винахідливість дозволила американським банкам під носом у регуляторів надути гігантську іпотечну бульбашку. У 2008 році він лопнула, мало не обваливши банківську систему США і спровокувавши світову кризу, від наслідків якої світ досі не оговтався.

Бульбашка менша на крипторинці лопнула в 2022 році, нагадує Харпер. Вона побоюється, що зараз надувається наступна, і її наслідки доведеться розгрібати вже не лише криптоспільноті, якщо викуповувати емітентів стейблкоїнів, що лопнули, доведеться за гроші платників податків.

"Чим більше стара фінансова система переплітається з новою криптосистемою, тим більший ризик для економіки в цілому і для людей, які не мають жодного відношення до крипти", - сказала вона.

Ризики криптовалюти вищі з кількох причин. Регулювання не таке жорстке, як у банків.

Літера закону проти духу крипти

Поява склепіння правил і зміцнення домінування США в криптосистемі трохи суперечить самій ідеї криптовалют як інструменту розрахунків і накопичень, який не визнає кордонів і не доступний для держнагляду та влади.

Але без регулювання важко повернути довіру до системи після серії гучних скандалів, арештів та банкрутств.

«Іронія у тому, що фінансове регулювання завжди грало на руку криптовалютам, оскільки на них не поширювалося. Можна було робити все, що завгодно, і виявилося, що це не дуже добре для крипторинка, - сказала Харпер. — Дехто перегнув ціпок, вкрав надто багато, обманув надто багатьох. Люди втрачали гроші та довіру до крипті. І ось тепер написано правила, які покликані повернути цю довіру».

Вихід із тіні на авансцену перетворює крипторинок та потенційно загрожує порушити одну з його головних заповідей – анонімність.

«Коли ви знімаєте готівку в банкоматі, банк знає про це, але далі відстежити рух цих грошей неможливо. А стейблкоїни залишаються на блокчейні. Тобто стейблкоїни мають цифровий слід, і по ньому можна відстежити подальший рух грошей», — зазначає Дженніфер Шалп з Cato Institute.

У законах визначено обов'язки емітентів у спілкуванні з покупцями стейблкоїнів, але він дуже розпливчасто визначає їхні обов'язки та права щодо подальшого стеження за рухом цих монет, каже вона. Оскільки в законі немає прямої заборони на таке стеження, він залишає «зізяючу прірву в цьому питанні і потенційно може призвести до порушення фінансової анонімності в майбутньому, причому це може торкнутися не тільки стейблкоїнів, а й усієї криптовалютної екосистеми».

Це не єдина дірка у нових законах. Загалом вони прийняті нашвидкуруч, зазначає Харпер, тоді як традиційно на створення законодавчої та нормативної бази для регулювання фінансового ринку йдуть довгі роки копіткої роботи.

«Адміністрація Трампа любить діяти рішуче та добиватися швидких результатів. Ось такий зараз підхід, - сказала вона. — І не виключено, що якоїсь миті ми про нього пошкодуємо».

bbc.com